Конец эпохи LIBOR

Олег Макаренко

20 августа 2017 г. 18:44:18

До по­след­не­го вре­ме­ни LIBOR — Лон­дон­ская меж­бан­ков­ская ставка пред­ло­же­ния — счи­тал­ся удоб­ным и даже необ­хо­ди­мым ин­стру­мен­том. Именно по ставке LIBOR рас­счи­ты­ва­лось огром­ное ко­ли­че­ство кре­ди­тов, кон­трак­тов и го­су­дар­ствен­ных долгов. Так, на­при­мер, кор­по­ра­ция могла вы­пу­стить об­ли­га­ции по ставке, скажем, LIBOR +3, чтобы дер­жа­те­ли об­ли­га­ций были уве­ре­ны, что всегда по­лу­чат по этим об­ли­га­ци­ям про­цент несколь­ко выше сред­не­го по рынку.

Ставка LIBOR рас­счи­ты­ва­ет­ся на ос­но­ва­нии данных, ко­то­рые со­труд­ни­ки 20 круп­ных банков предо­став­ля­ют Бри­тан­ской бан­ков­ской ас­со­ци­а­ции. Пред­по­ла­га­лось, что банки по­сто­ян­но дают друг другу кре­ди­ты, и что ставки по этим меж­бан­ков­ским кре­ди­там хорошо от­ра­жа­ют те­ку­щую си­ту­а­цию на рынке.

Воз­мож­но, в конце вось­ми­де­ся­тых годов, когда LIBOR только-только был создан, именно так си­сте­ма и ра­бо­та­ла. Позже однако банки осо­зна­ли, что у них есть куда как более вы­год­ные спо­со­бы при­вле­че­ния ка­пи­та­ла — те же крат­ко­сроч­ные об­ли­га­ции, на­при­мер, ко­то­рые в эпоху ин­тер­не­та стало воз­мож­но вы­пус­кать чуть ли не по щелчку мыши. Вза­им­ное кре­ди­то­ва­ние банков резко со­кра­ти­лось, ак­тив­ность, на ко­то­рой был ос­но­ван LIBOR, пе­ре­ста­ла от­ра­жать ре­аль­ное по­ло­же­ние дел.

Недав­нее рас­сле­до­ва­ние по­ка­за­ло, что от­сут­ствие ис­ход­ных данных ничуть не сму­ти­ло банки: они просто начали от­прав­лять в ас­со­ци­а­цию вы­мыш­лен­ные, за­ра­нее со­гла­со­ван­ные в узком кругу цифры. Можно пред­по­ло­жить, что в пе­ри­о­ды кри­зи­сов банки за­ни­жа­ли ставки, чтобы про­де­мон­стри­ро­вать пуб­ли­ке свою фи­нан­со­вую устой­чи­вость, а в пе­ри­о­ды роста за­вы­ша­ли, чтобы из­влечь из кре­ди­тов до­пол­ни­тель­ную при­быль:

http://​www.​rollingstone.​com/​politics/​news/​taibbi-​is-​libor-​crucial-​financ...

Се­рьёз­ность вскрыв­шей­ся про­бле­мы сложно пе­ре­оце­нить. До­ста­точ­но ска­зать, в 2009 году 60% всех ипо­теч­ных кре­ди­тов в США были ос­но­ва­ны именно на ставке LIBOR. Всего к ставке LIBOR так или иначе при­вя­за­ны активы на аст­ро­но­ми­че­скую сумму в 360 трлн (да, это не опе­чат­ка, трил­ли­о­нов) дол­ла­ров.

Сейчас этой долгой ис­то­рии мо­шен­ни­че­ства при­хо­дит конец. Фи­нан­со­вый ре­гу­ля­тор Бри­та­нии объ­явил, что LIBOR будет от­ме­нён уже через четыре года, в конце 2021:

https://​www.​vedomosti.​ru/​finance/​news/​2017/​07/​27/​726415-​vel​ikob​rita​niya-...

Из этого факта можно сде­лать пе­чаль­ный вывод. Если ре­гу­ля­тор даже не пы­та­ет­ся как-то ис­пра­вить си­ту­а­цию, а просто от­прав­ля­ет важный си­стем­ный ме­ха­низм в утиль, значит LIBOR про­гнил до ос­но­ва­ния, и ис­прав­лять там уже просто нечего. Оста­ёт­ся только резать, не до­жи­да­ясь пе­ри­то­ни­та, и на­де­ять­ся, что боль­шая часть ос­но­ван­ных на LIBOR бумаг сумеет спо­кой­но пе­ре­жить из­ме­не­ние правил игры.

По­учи­тель­ная ис­то­рия LIBOR по­ка­зы­ва­ет, что даже самый кра­си­вый ал­го­ритм может быть взло­ман нечи­сты­ми на руку людьми, и что даже в самых ав­то­ри­тет­ных фи­нан­со­вых ор­га­ни­за­ци­ях на ру­ко­во­дя­щих долж­но­стях вполне могут ока­зать­ся ли­шён­ные всяких прин­ци­пов аван­тю­ри­сты.

Источник